Καθώς η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή πλησιάζει προς την όγδοη εβδομάδα της, oι αμερικανικές μετοχές έχουν καλύψει όλες τις απώλειες που σημειώθηκαν από την έναρξη του πολέμου, αλλά οι τιμές του πετρελαίου παραμένουν σε πολύ υψηλά επίπεδα, επιβαρύνοντας τόσο τα κρατικά ομόλογα όσο και τον χρυσό.
Υπάρχουν επίσης μεγάλες αποκλίσεις στις αναδυόμενες αγορές. Οι αγορές της Βραζιλίας έχουν εκτοξευθεί και της Κίνας έχουν δεχθεί σημαντικές εισροές, αλλά μια σειρά από μικρότερες οικονομίες που εξαρτώνται από την ενέργεια αντιμετωπίζουν δυσκολίες.
Ο βασικός δείκτης των ΗΠΑ, S&P 500, έχει επιστρέψει στα προπολεμικά επίπεδα, καταγράφοντας άνοδο 9% από το χαμηλό της 30ής Μαρτίου.
Ο δείκτης έκλεισε τη Δευτέρα στις 6.886,24 μονάδες, πάνω από το κλείσιμο της 27ης Φεβρουαρίου, λίγο πριν οι ΗΠΑ και το Ισραήλ ξεκινήσουν αεροπορικές επιδρομές στο Ιράν.
Η κατάπαυση του πυρός της περασμένης εβδομάδας και οι ελπίδες για επανέναρξη ειρηνευτικών συνομιλιών βοηθούν. Επιπλέον, οι Citi και BlackRock έχουν υιοθετήσει θετική στάση για τις αμερικανικές μετοχές, επισημαίνοντας προσδοκίες για ανθεκτικά εταιρικά κέρδη, ιδιαίτερα στον τομέα της τεχνολογίας.
Πρόκειται για εντυπωσιακή ανάκαμψη. Ο Μάρτιος αποτέλεσε τον μήνα με τη μεγαλύτερη πτώση του δείκτη από τον Απρίλιο του 2025, όταν επικρατούσε αναταραχή λόγω δασμών.
Ο δείκτης μεταβλητότητας VIX —ο λεγόμενος «δείκτης φόβου» της Wall Street— έχει επιστρέψει στα προπολεμικά επίπεδα, αφού τον περασμένο μήνα εκτινάχθηκε στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων άνω των 10 μηνών.
Η μεταβλητότητα στις αγορές μετοχών αποδείχθηκε ευεργετική για τους χρηματιστές. Τα κέρδη πρώτου τριμήνου των Goldman Sachs και JPMorgan ενισχύθηκαν από τα αυξημένα έσοδα από συναλλαγές.
Εξάλλου, οι τιμές του πετρελαίου είναι χαμηλότερες από τα υψηλά του Μαρτίου, αλλά γύρω στα 100 δολάρια το βαρέλι, αλλά παραμένουν περίπου 40% υψηλότερες από τα τέλη Φεβρουαρίου.
Ακόμη πιο ανησυχητικό για την πραγματική οικονομία είναι ότι τα διυλιστήρια πληρώνουν πάνω από 140 δολάρια το βαρέλι για αργό της Βόρειας Θάλασσας με άμεση παράδοση, σχεδόν τα διπλά από τα προπολεμικά επίπεδα.
Ορισμένοι επενδυτές καθησυχάζονται από το γεγονός ότι τα συμβόλαια Brent για παράδοση αργότερα μέσα στο έτος υποδηλώνουν ότι αναμένεται κάποια μορφή επίλυσης που θα οδηγήσει τις τιμές γύρω στα 83 δολάρια.
Το πρόβλημα είναι ότι ακόμη και αυτά τα επίπεδα παραμένουν πολύ υψηλότερα από πριν τις 28 Φεβρουαρίου. Τα συμβόλαια Δεκεμβρίου είναι αυξημένα κατά 21%, όπως και εκείνα για τον Μάρτιο του 2027.
Οι υψηλές τιμές του πετρελαίου σημαίνουν ότι η κατάσταση στις αγορές ομολόγων είναι πολύ διαφορετική σε σχέση με τις μετοχές. Το κόστος δανεισμού από τις ΗΠΑ έως την Ευρώπη και την Ιαπωνία βρίσκεται πολύ πάνω από τα προπολεμικά επίπεδα.
Οι παρατεταμένα υψηλές τιμές ενέργειας τροφοδοτούν τον πληθωρισμό και καθιστούν τις κεντρικές τράπεζες πιο «επιθετικές» σε σχέση με πριν τον πόλεμο.
Αυτό σημαίνει ότι η απόδοση του διετούς αμερικανικού ομολόγου είναι περίπου 40 μονάδες βάσης υψηλότερη από τα επίπεδα τέλους Φεβρουαρίου, γύρω στο 3,76%, αν και χαμηλότερη από τα υψηλά του Μαρτίου. Στη Βρετανία, η διετής απόδοση είναι περίπου 75 μονάδες βάσης υψηλότερη.
Ο χρυσός επίσης δυσκολεύεται και παραμένει σχεδόν 10% χαμηλότερα από τα προπολεμικά επίπεδα. Αναλυτές αναφέρουν ότι αποτέλεσε στόχο ρευστοποιήσεων τον Μάρτιο, καθώς οι επενδυτές πούλησαν τα πιο αποδοτικά τους περιουσιακά στοιχεία για να καλύψουν απώλειες αλλού.
Το δολάριο έχει επιστρέψει σε μεγάλο βαθμό στα προπολεμικά επίπεδα, με τον δείκτη δολαρίου, που το συγκρίνει με έξι άλλα νομίσματα, να βρίσκεται λίγο πάνω από το κλείσιμο της 27ης Φεβρουαρίου.
Τα κέρδη του μετά τον πόλεμο έφτασαν κάποια στιγμή περίπου το 3%, αλλά πλέον τα έχει σχεδόν εξαλείψει, καθώς οι αγορές εστιάζουν στις ελπίδες για επίλυση που θα περιορίσει τις οικονομικές επιπτώσεις.
Παράλληλα, το πληθωριστικό σοκ που έχει ήδη σημειωθεί οδηγεί τους επενδυτές να προεξοφλούν αυξήσεις επιτοκίων στην ευρωζώνη και τη Βρετανία, αλλά όχι στις ΗΠΑ, γεγονός που στηρίζει τα ευρωπαϊκά νομίσματα.
Το ευρώ, γύρω στα 1,18 δολάρια, έχει ανακτήσει σχεδόν όλες τις πρόσφατες απώλειες, ενώ η στερλίνα έχει επιστρέψει στα προπολεμικά επίπεδα, περίπου στα 1,136 δολάρια.
Πέρα από τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, αποκλίσεις παρατηρούνται και μεταξύ περιοχών.
Σε αντίθεση με τις ΗΠΑ, η Ευρώπη εισάγει μεγάλο μέρος των ενεργειακών της αναγκών, με αποτέλεσμα ο δείκτης STOXX 600 να βρίσκεται 2,6% χαμηλότερα από τα προπολεμικά επίπεδα και ο βιομηχανικά προσανατολισμένος γερμανικός DAX να υποχωρεί κατά 5%.
Οι αγορές μετοχών σε άλλες χώρες εισαγωγής ενέργειας, όπως η Ιαπωνία και η Νότια Κορέα, καταγράφουν επίσης σημαντικές απώλειες, αν και, σε αντίθεση με φτωχότερες χώρες, μπορούν ακόμη να εξασφαλίσουν προμήθειες καυσίμων, έστω και με υψηλότερο κόστος.
Οι Φιλιππίνες, που εξαρτώνται από εισαγωγές, έχουν κηρύξει κατάσταση εθνικής έκτακτης ανάγκης και η μικρή χρηματιστηριακή τους αγορά έχει χάσει 8% από την έναρξη του πολέμου.
Αντίθετα, η Βραζιλία, ως μεγάλος εξαγωγέας πετρελαίου, βλέπει τον βασικό χρηματιστηριακό της δείκτη να βρίσκεται 5% υψηλότερα από τα προπολεμικά επίπεδα, ενώ το νόμισμά της, το ρεάλ, έχει ενισχυθεί κατά 2,7% έναντι του δολαρίου.
Στις ανεπτυγμένες αγορές, η νορβηγική κορόνα έχει επίσης ενισχυθεί κατά περισσότερο από 1% έναντι του δολαρίου από την έναρξη του πολέμου.
Αν και η Κίνα είναι μεγάλος εισαγωγέας πετρελαίου, διαθέτει επίσης μεγάλα αποθέματα, τα οποία, σε συνδυασμό με τον χαμηλό εγχώριο πληθωρισμό, έχουν βοηθήσει την αγορά κρατικών ομολόγων να προσελκύσει εισροές και να καταγράψει χαμηλότερες αποδόσεις.
Οι μετοχές πράσινης ενέργειας στη χώρα έχουν επίσης σημειώσει άνοδο.
